Definition
Ein Cap bzw. Zinscap ist eine vertragliche Zinsbegrenzungsvereinbarung (ein "Zinsdeckel") zwischen zwei Vertragspartnern.
Beispiel
Beispiel: Zinscap
Ein Unternehmen hat bei seiner Bank einen mehrjährigen Kredit in Höhe von 10 Mio. € mit einem variablen Zinssatz (der auf einem Referenzzinssatz wie dem EURIBOR oder LIBOR beruht) aufgenommen. Der aktuelle variable Zinssatz sei 2 %, die entsprechenden Zinskosten sind dann 200.000 € pro Jahr.
Der variable Zins könnte im Laufe der Jahre immer weiter steigen, z.B. auf 8 %, dann würden 800.000 € Zinsen jährlich anfallen.
Mit einem Cap kann das Unternehmen dieses Risiko begrenzen. Das Unternehmen erwirbt z.B. einen Zinscap, der eine Obergrenze von 3 % beinhaltet und zahlt dafür dem Verkäufer eine Prämie. Steigt der Referenzzinssatz auf 8 %, muss der Verkäufer des Caps dem Unternehmen die Differenz von 8 % - 3 % = 5 % = 500.000 € ausgleichen.
Das Unternehmen zahlt zwar 8 % Zinsen = 800.000 € an die Bank, erhält aber von dem Cap-Verkäufer 500.000 € als Ausgleich. Faktisch zahlt das Unternehmen also 300.000 € (und die Prämie), der Zinssatz ist nach oben auf 3 % begrenzt.
Fazit
Ein Cap setzt eine Zinsobergrenze für variable Kredite: Steigt der Marktzins über den vereinbarten Cap-Satz, zahlt der Verkäufer dem Käufer die Differenz als Ausgleich. Der Käufer ist gegen unbegrenzt steigende Zinsen geschützt, profitiert aber weiterhin von sinkenden Zinsen — für dieses asymmetrische Schutzprofil zahlt er eine Prämie.
Selbsttest: Cap
Aufgabe: Cap-Ausgleichszahlungen berechnen
Die Epsilon GmbH hat einen variablen Kredit über 5 Mio. € (Referenzzins: EURIBOR). Sie kauft einen Cap mit einer Zinsobergrenze von 3 %.
| Szenario | EURIBOR |
|---|---|
| A | 2,5 % |
| B | 4,5 % |
- Gibt es in Szenario A eine Ausgleichszahlung? Begründen Sie.
- Wie hoch ist die Ausgleichszahlung in Szenario B?
- Wie hoch ist der effektive Zinsaufwand der Epsilon GmbH in Szenario B?
Lösung
1. Szenario A (EURIBOR 2,5 % < Cap 3 %):
Nein — der Referenzzins liegt unterhalb der Obergrenze. Kein Ausgleich; die Epsilon GmbH zahlt 2,5 % × 5 Mio. € = 125.000 € Zinsen.
2. Ausgleichszahlung Szenario B (EURIBOR 4,5 % > Cap 3 %):
(4,5 % − 3,0 %) × 5.000.000 € = 1,5 % × 5.000.000 € = 75.000 €
3. Effektiver Zinsaufwand Szenario B:
Kreditzinsen: 4,5 % × 5 Mio. € = 225.000 €
− Ausgleich: − 75.000 €
= 150.000 € = 3,0 % (genau der Cap-Satz) ✓