Definition
CAPEX steht für Capital Expenditure und bezeichnet kapitalisierte Ausgaben, das heißt Investitionsausgaben für
- Sachanlagen und
- immaterielles Anlagevermögen: hierzu zählen in der Regel auch aktivierte Entwicklungskosten im Sinne des § 248 Abs. 2 Satz 1 HGB (beispielsweise Entwicklungskosten in der Automobilindustrie für neue Modelle), während Investitionen in Firmenwerte in der Regel ausgeklammert werden.
Das Abgrenzungskriterium ist, dass die Ausgaben für langfristige Vermögenswerte eingesetzt werden, um langfristig operative Erträge damit zu erzielen.
Das heißt, Ausgaben für Vorräte (kurzfristig: sollen verkauft werden) oder auch für Beteiligungen (sind nicht Teil des operativen Geschäfts) gehören in der Regel nicht zu den CAPEX (letztere werden teilweise aber auch als "CAPEX Finanzanlagen" separat in Geschäftsberichten angegeben).
CAPEX bzw. die CAPEX Ratio ist eine der Kennzahlen, die die Investitionstätigkeit bzw. deren Entwicklung im Zeitablauf widerspiegeln.
Alternative Begriffe: Investitionskosten.
CAPEX vs. OPEX
Das Gegenstück zu den CAPEX sind die OPEX, die die laufenden Aufwendungen für Gehälter, Miete, Rohstoffverbrauch und so weiter bezeichnen.
Während die OPEX unmittelbar im Jahr der Ausgabe den Gewinn und damit auch die Steuerlast einmalig mindern, reduzieren Investitionsausgaben den Gewinn sowie die Steuerlast nur in Höhe der jährlichen Abschreibung, dafür auch über die späteren Jahre der Nutzungsdauer.
Beispiel: CAPEX vs. OPEX
Ein Unternehmen hat im Geschäftsjahr 01 Umsätze von 100 Mio. €.
Die laufenden Ausgaben bzw. OPEX (Gehälter, Miete, Material) betragen 80 Mio. €, die Investitionsausgaben bzw. CAPEX sind 40 Mio. € und umfassen eine neue Fabrik und Software, um zu expandieren und höhere Umsätze zu erzielen.
Man sieht sofort, dass die Einnahmen (Umsätze) im Jahr 01 nicht ausreichen, um die Investitionsausgaben zu stemmen; sie werden deshalb kreditfinanziert.
CAPEX und OPEX zusammen können also durchaus in manchen Jahren über den Einnahmen liegen. In künftigen Jahren bringen die CAPEX des Jahres 01 (zusätzliche) Einnahmen (ohne weitere Ausgaben wie bei den OPEX).
CAPEX Ratio / CAPEX-Quote
Setzt man die CAPEX ins Verhältnis zum Umsatz, erhält man die sogenannte CAPEX Ratio bzw. Capital Expenditure Ratio.
Diese Kennzahl zeigt an, inwiefern die Investitionstätigkeit mit der Entwicklung des Geschäftsvolumens (repräsentiert durch die Umsatzerlöse) Schritt hält.
Unternehmen setzen sich hier teilweise auch Obergrenzen, um die Ausgaben im Griff zu behalten (zum Beispiel maximal "zulässige" bzw. angepeilte CAPEX Ratio von 8 %).
Formel für CAPEX Ratio
CAPEX Ratio = CAPEX / Umsatzerlöse.
Die Höhe der CAPEX Ratio ist branchenabhängig: Energieversorgungs-, Stahl- und Telekommunikationsunternehmen haben aufgrund ihres anlagenintensiven Betriebs eine höhere CAPEX-Ratio als Softwareunternehmen oder Dienstleister.
Beispiel: CAPEX Ratio berechnen
Für das Beispiel oben beträgt die CAPEX-Ratio:
CAPEX-Ratio = CAPEX / Umsätze = 40 Mio. € / 100 Mio. € = 40 %
Das ist ein sehr hoher Wert.
CAPEX und Abschreibungen
Oftmals werden die CAPEX auch den Abschreibungen des Geschäftsjahrs gegenübergestellt.
Während die Abschreibungen den Wertverlust des Anlagevermögens widerspiegeln sollen, stellen die CAPEX den durch Ersatz- und Erweiterungsinvestitionen geschaffenen Wertzuwachs im Anlagevermögen dar.
Fazit
- CAPEX (Capital Expenditure) = Investitionsausgaben für Sachanlagen und immaterielles AV (ohne Finanzanlagen)
- CAPEX-Ratio = CAPEX / Umsatz — zeigt, wie viel vom Umsatz in langfristige Investitionen fließt
- Übersteigen CAPEX die Abschreibungen, wächst das AV netto (Erweiterungsinvestitionen)
- Gegenstück: OPEX (Operating Expenditure) — laufende Kosten wie Gehälter, Miete, Materialverbrauch
- Energieversorger, Stahl- und Telekommunikationsunternehmen haben strukturell höhere CAPEX-Ratios als Softwarefirmen
Selbsttest: CAPEX
Aufgabe: CAPEX-Ratio berechnen und interpretieren
Ein Windkraftunternehmen weist für das Geschäftsjahr folgende Zahlen aus: Umsatzerlöse 500 Mio. €, Investitionen in neue Windparks und Infrastruktur (CAPEX) 75 Mio. €, Abschreibungen auf das bestehende Anlagevermögen 60 Mio. €.
a) Berechnen Sie die CAPEX-Ratio. b) Wachsen oder schrumpfen die Anlagen netto? Begründen Sie. c) Das Unternehmen setzt sich eine CAPEX-Obergrenze von 12 % des Umsatzes. Welchem Betrag entspräche das — und was würde dies für die Netto-Investition bedeuten?
a) CAPEX-Ratio:
= CAPEX / Umsatz = 75 Mio. / 500 Mio. = 15 %
b) Netto-Investition:
CAPEX (75 Mio.) > AfA (60 Mio.) → Nettowachstum des AV: +15 Mio. €
Das Unternehmen betreibt Erweiterungsinvestitionen — der Anlagenbestand wächst.
c) CAPEX-Obergrenze 12 %:
Max. CAPEX = 0,12 × 500 Mio. = 60 Mio. €
Das entspräche exakt den Abschreibungen: keine Netto-Erweiterung, lediglich Erhaltungsinvestitionen. Der Anlagenbestand bliebe wertmäßig konstant.