Tax Shield

Tax Shield Definition

Der Begriff Tax Shield (deutsch: "Steuerschild") hat diesen Hintergrund: Zinsen für Fremdkapital (Kredite) sind steuerlich abzugsfähig, mindern also den Gewinn und damit die Steuerlast.

Im Gegensatz dazu sind Vergütungen, die Eigenkapitalgeber erhalten (Dividenden) nicht steuerlich abzugsfähig, sondern werden aus dem versteuerten Gewinn geleistet.

Fremdkapital hat also steuerliche Vorteile gegenüber Eigenkapital, es ist bildlich gesprochen wie ein Schutzschild gegen das Steuerschwert.

Beispiel

Beispiel: Tax Shield

Eine Bäckerei hat zwei Filialen, eine in München, eine in Hamburg.

Beide Filialen machen jeweils einen operativen Gewinn (Umsätze - Aufwendungen) von 1 Mio. €.

Der Gewinnsteuersatz sei deutschlandweit einheitlich 30 %.

Ohne Tax Shield

Die Münchner Filiale sei vollkommen eigenkapitalfinanziert, hat also keine Schulden und muss keine Zinsen zahlen. Auf ihren Gewinn von 1 Mio. € zahlt sie 30 % = 300.000 € Gewinnsteuern; es bleiben 700.000 € Gewinn übrig.

Mit Tax Shield

Die Hamburger Filiale hingegen ist stark fremdkapitalfinanziert, hat Bankschulden in Höhe von 4 Mio. €, für die sie jährlich 5 % Zinsen = 200.000 € zahlen muss.

Von ihrem operativen Gewinn von 1 Mio. € werden deshalb noch (in der Buchführung und in der Steuerberechnung) 200.000 € Zinsaufwendungen abgezogen, so dass ein Vorsteuergewinn von 800.000 € bleibt.

Darauf zahlt sie 30 % = 240.000 € Gewinnsteuern; es bleiben 800.000 € - 240.000 € = 560.000 € Gewinn übrig.

Ergebnis

Die fremdkapitalfinanzierte Filiale muss zwar 200.000 € Zinsen bezahlen, dafür muss sie aber um 60.000 € geringere Steuern leisten. Der Gewinn ist deshalb nur um 140.000 € geringer (dafür muss nicht der Eigentümer die 4 Mio. € Kapital aufbringen, sondern kann sie anderweitig anlegen / investieren).

Fazit / Konsequenzen

Der Tax Shield bedeutet:

  • Eine Fremdkapitalfinanzierung senkt generell die Steuerlast (zumindest in Deutschland und vielen anderen Ländern);
  • Es ist für den Unternehmenswert nicht egal, ob bzw. in welchem Ausmaß das Unternehmen mit Eigen- oder Fremdkapital finanziert ist, da Kapital nicht gleich Kapital ist und Eigenkapital steuerlich benachteiligt wird.