Zinsstruktur

Zinsstruktur Definition

Es gibt nicht den einen Marktzins, sondern der Zins hängt unter anderem von der Laufzeit ab; man bezeichnet die Beziehung zwischen Laufzeiten und Zinssätzen als Zinsstruktur.

Zinsstrukturkurve

Die Zinsstrukturkurve stellt die Zinssätze bzw. Renditen festverzinslicher Wertpapiere (auf der vertikalen y-Achse) in Abhängigkeit von ihren Restlaufzeiten (auf der horizontalen x-Achse) grafisch dar.

Man unterscheidet:

  • flache Zinsstruktur: der Zinssatz hängt nicht von der Fristigkeit ab (das heißt zum Beispiel, die Rendite einer 5-jährigen Anleihe ist identisch mit der einer 2-jährigen Anleihe);
  • normale Zinsstruktur: der Zinssatz steigt mit der Fristigkeit / Laufzeit (legt man Geld für 5 Jahre an, erhält man einen höheren Zinssatz als bei einer nur 2-jährigen Anlage); dies gilt als normal bzw. üblich, da der Anleger bei langen Laufzeiten zum einen ein höheres Risiko eingeht, dass der Schuldner ausfällt (wer weiß, was in 20 Jahren ist?), zum anderen kann sich das Zinsniveau in Zukunft erhöhen und der Anleger profitiert nicht davon, da der Zins über die lange Laufzeit fixiert ist (der Anleger hat sein Geld langfristig angelegt und ist somit nicht flexibel, um andere Anlagegelegenheiten zu nutzen);
  • inverse Zinsstruktur (Ausnahmefall): der Zinssatz fällt mit der Fristigkeit / Laufzeit, das heißt, die Zinssätze für kurze Laufzeiten sind höher als die Zinssätze für lange Laufzeiten. Das kann vor allem daran liegen, dass die Anleger mit sinkenden Zinsen rechnen und deshalb lange Laufzeiten bevorzugen, um sich die aktuellen Zinsen langfristig zu sichern, deshalb kurzfristige Anleihen weniger nachgefragt werden, deren Kurse fallen und damit deren effektive Zinssätze steigen; oder daran, dass eine hohe Nachfrage (seitens Unternehmen, Banken oder Staaten) nach kurzfristigen Finanzierungen besteht.

Erklärungsansätze

Es gibt mehrere Ansätze, um die normale Zinsstruktur zu erklären bzw. zu begründen. Ein Ansatz ist die oben angerissene Liquiditätspräferenztheorie.

Beispiele für Zinsstrukturen

Beispiel 1: Normale (steigende) Zinsstruktur

Zinsstrukturen werden zwar oft grafisch als Zinsstrukturkurve dargestellt, man kann sie sich aber vereinfacht auch so vorstellen:

Normale Zinsstruktur
Jahre 1 2 3
Kapitalmarktzins 3 % 3,2 % 3,4 %

Das ist eine normale = steigende Zinsstruktur. Anleihen mit dreijährigen Laufzeiten haben einen höheren Zins als die mit zweijährigen Laufzeiten und diese wiederum einen höheren Zins als die mit einjährigen Laufzeiten.

Beispiel 2: Flache Zinsstruktur

Eine flache Zinsstruktur sähe so aus:

Flache Zinsstruktur
Jahre 1 2 3
Kapitalmarktzins 3 % 3 % 3 %

Beispiel 3: Inverse (sinkende) Zinsstruktur

Und eine inverse Zinsstruktur so:

Inverse Zinsstruktur
Jahre 1 2 3
Kapitalmarktzins 3,4 % 3,2 % 3,0 %