Termingeschäfte: Forwards, Futures und Zinstermingeschäfte erklärt

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Termingeschäfte Definition

Bei einem Termingeschäft vereinbaren zwei Vertragsparteien den Kauf oder Verkauf eines Basiswerts (Devisen, Rohstoffe, Zinsinstrumente) zu einem in der Zukunft liegenden Zeitpunkt und einem heute festgelegten Preis. Beide Seiten sind zur Erfüllung verpflichtet — unabhängig davon, wie sich der Marktpreis bis dahin entwickelt.

Alternative Begriffe: Forwards, Terminkontrakte.

Unbedingte vs. bedingte Termingeschäfte

Das entscheidende Merkmal eines Termingeschäfts ist die Erfüllungspflicht für beide Seiten (unbedingtes Termingeschäft). Im Unterschied dazu hat der Käufer einer Option lediglich ein Recht, aber keine Pflicht zur Ausübung (bedingtes Termingeschäft).

Merkmal	Termingeschäft (unbedingt)	Option (bedingt)
Erfüllungspflicht	Beide Parteien müssen erfüllen	Nur Verkäufer (Stillhalter) muss erfüllen
Käuferposition	Pflicht	Recht (keine Pflicht)
Prämienzahlung	Keine	Optionsprämie fällig

OTC-Geschäfte vs. börsengehandelte Futures

Termingeschäfte werden auf zwei Wegen abgeschlossen:

Over the Counter (OTC): Direkt zwischen den Vertragsparteien, individuell gestaltet (Laufzeit, Volumen, Basiswert frei wählbar). Diese Form heißt Forward.
Börsengehandelt: Standardisierte Kontrakte, die über eine Terminbörse (z. B. Eurex) gehandelt werden. Diese Form heißt Future. Standardisierung erhöht die Liquidität, schränkt aber die individuelle Gestaltung ein.

Arten von Termingeschäften

Devisentermingeschäfte

Vereinbarung, zu einem künftigen Zeitpunkt Devisen zu einem heute fixierten Kurs zu tauschen. Einsatz: Absicherung gegen Währungsschwankungen.

Beispiel: Devisentermingeschäft

Ein deutscher Automobilhersteller erzielt einen Großteil seiner Umsätze in US-Dollar. Er trifft mit einem amerikanischen Unternehmen eine Vereinbarung: Zum Quartalsende werden jeweils 1 Mrd. USD zum Kurs von 1,25 USD/EUR getauscht. Beide Seiten haben damit eine sichere Planungsgrundlage — unabhängig vom tatsächlichen Wechselkurs.

Warentermingeschäfte

Vereinbarung über Lieferung einer bestimmten Ware (z. B. Weizen, Rohöl, Edelmetalle) zu einem künftigen Zeitpunkt und Preis. Einsatz: Absicherung gegen Rohstoffpreisrisiken für Produzenten und Abnehmer.

Zinstermingeschäfte

Vereinbarung über einen künftigen Zinssatz auf einen bestimmten Nominalbetrag. Einsatz: Absicherung gegen Zinsänderungsrisiken bei variabel verzinslichen Darlehen oder geplanten Kreditaufnahmen. Die wichtigste Form ist das Forward Rate Agreement (FRA).

Fazit

Termingeschäfte verpflichten beide Seiten, einen Basiswert zu einem künftigen Zeitpunkt zum heute vereinbarten Preis zu kaufen bzw. zu verkaufen — das unterscheidet sie grundlegend von Optionen, bei denen nur der Verkäufer verpflichtet ist. Je nach Ausgestaltung sind Termingeschäfte individuell (Forward, OTC) oder standardisiert (Future, börsengehandelt). In der Praxis dienen sie vor allem der Absicherung von Währungs-, Rohstoffpreis- und Zinsrisiken.

Selbsttest: Termingeschäfte

Ein Importeur schließt ein Devisentermingeschäft ab. Welches Risiko sichert er damit ab?

Das Risiko, dass die Fremdwährung bis zum Lieferzeitpunkt aufwertet (Euro abwertet) und die Einkaufskosten in Euro steigen.

Das Risiko steigender Rohstoffpreise.

Das Risiko eines Zahlungsausfalls des Lieferanten.

Das Zinsänderungsrisiko bei variabel verzinslichen Darlehen.

Was kennzeichnet ein unbedingtes Termingeschäft?

Die Vertragsparteien können jederzeit ohne Kosten vom Vertrag zurücktreten.

Beide Vertragsparteien haben die Pflicht, das Geschäft zu den vereinbarten Konditionen zu erfüllen — unabhängig von der tatsächlichen Marktentwicklung.

Nur der Käufer hat eine Erfüllungspflicht; der Verkäufer kann wählen.

Das Termingeschäft verpflichtet nur zur Lieferung, nicht zur Zahlung.

Worin unterscheidet sich ein Termingeschäft grundsätzlich von einer Option?

Termingeschäfte beziehen sich nur auf Währungen, Optionen nur auf Aktien.

Termingeschäfte werden ausschließlich OTC abgeschlossen, Optionen nur an der Börse.

Beim Termingeschäft haben beide Seiten eine Erfüllungspflicht; bei der Option hat der Käufer lediglich ein Recht, aber keine Pflicht zur Ausübung.

Termingeschäfte haben keine Laufzeit, Optionen schon.

Was ist der Unterschied zwischen einem Forward und einem Future?

Forwards werden an der Börse gehandelt und sind standardisiert; Futures sind individuelle OTC-Geschäfte.

Forwards beziehen sich nur auf Devisen; Futures nur auf Rohstoffe.

Forwards haben immer eine kürzere Laufzeit als Futures.

Forwards sind individuell gestaltete OTC-Verträge; Futures sind standardisierte, börsengehandelte Terminkontrakte mit höherer Liquidität.

Nochmal versuchen

Aufgabe: Termingeschäft einsetzen und berechnen

Die Beta AG hat eine variabel verzinsliche Anleihe über 10 Mio. € ausgegeben (Zinssatz: EURIBOR + 1,5 %). Der aktuelle EURIBOR beträgt 3,0 %. Das Finanzteam rechnet mit einem Anstieg auf 5,0 % in 12 Monaten.

Wie hoch ist die jährliche Zinslast der Anleihe beim aktuellen EURIBOR von 3,0 %?
Wie hoch wäre sie bei einem EURIBOR von 5,0 %, und wie groß wäre die Mehrbelastung?
Die Beta AG sichert sich per Forward Rate Agreement einen EURIBOR von 3,0 % für die nächsten 12 Monate. Was passiert, wenn der EURIBOR tatsächlich auf 5,0 % steigt?

Lösung

1. Zinslast bei EURIBOR 3,0 %:

(3,0 % + 1,5 %) × 10.000.000 € = 4,5 % × 10.000.000 € = 450.000 € / Jahr

2. Zinslast bei EURIBOR 5,0 %:

(5,0 % + 1,5 %) × 10.000.000 € = 6,5 % × 10.000.000 € = 650.000 € / Jahr

Mehrbelastung: 650.000 € − 450.000 € = 200.000 € / Jahr

3. Wirkung des Forward Rate Agreement:

Das FRA verpflichtet den Kontrahenten, der Beta AG eine Ausgleichszahlung zu leisten, wenn der EURIBOR über 3,0 % steigt. Bei EURIBOR 5,0 % erhält die Beta AG:

(5,0 % − 3,0 %) × 10.000.000 € = 2,0 % × 10.000.000 € = 200.000 €

Dieser Ausgleich kompensiert exakt die Mehrbelastung — die effektive Zinslast bleibt bei 450.000 €.

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